2008年A股出现70%的下跌是可以承受的，因为当时股市只有30万亿的规模，但如果未来楼市出现了50-70%的下跌，中国是承受不了的。因为楼市是100万亿的规模。如果楼市下跌超过50%，中国老百姓的资产变成负资产，金融危机将难以避免。

中国的房地产泡沫到底有多大？

目前中国的房地产泡沫似乎不如1991年的日本、2007年的美国房地产泡沫破裂大，因为他们有金融杠杆放大，经济增长速度也不如我们。但如果换个视角来看，中国城市居民的购买力已经远远不能支撑高房价。张庭宾指出，国际上收入房价比的合理范围为4-6倍，而在中国城市的这一数值极端值已经达到全球最高的15-20倍。在北京、上海等城市，房价租金比也达到500-600倍，一套房子的购买价相当于50年的租金。

张庭宾认为，中国宏观经济目前面临着改革开放三十年来最严峻的时刻，三驾马车中，外需不断收缩，投资不可能有更大规模，居民消费占GDP比重持续下降。此时，楼市是否雪崩，将严重影响到中国宏观经济基本面。

中国须警惕楼市崩溃四个引爆点

张庭宾判断，如果现行政策不发生改变，中国社会和周边地缘政治基本稳定，国际上也无重大突发事件，那么，楼价跌幅或达到30%-40%，但不可能超过50%，如果适当放松货币政策，房价可稳住，并可能有进一步回升。

但前提是，中国未来一段时间内要特别警惕楼市崩溃的四个引爆点，即A股暴跌、中美贸易战爆发、国际油价飙升、中国周边地缘政治危机的发生。

首先，如果上证指数暴跌至1500点以下，流动性再收缩几万亿，对楼市无疑是雪上加霜；

其次，美国参众两院通过了汇率操纵惩罚法案，中美爆发贸易战，国内或出现大量失业和工资下降，房屋断供可能集中爆发，而美国则可以通过TPP降低部分国家对美出口关税，弥补由中国出口停顿造成的商品短缺；

再次，若美国和以色列袭击伊朗，国际油价上涨至150美元甚至200美元/桶，粮食价格也将上涨一倍，中国将受到巨大冲击；最后，中国周边出现地缘政治危机，如钓鱼岛和南海发生军事冲突。

“如果这几个点引爆，中国境内约2万亿美元的国际热钱就有可能集中撤离。”张庭宾说。

房价跌幅超40%政府应救市

张庭宾还指出，中国楼市可以下降30%-40%，但决不能下降50%，否则会对银行业造成巨大冲击，中国就有可能重走日本老路，面临“失去的十年”。因此，“如果房价下跌40%以上，建议政府应该救市。”

需要强调的是，张庭宾是坚决反对房地产泡沫的上行的，早在2009年就反复警告，房价若再涨30%-50%，将来就可能出现雪崩。“但是到了今天，如果房价真的跌掉40%，这时候就应该救市，某种程度上，救的是商业银行体系，救的是中国的老百姓。”

张庭宾表示，房价并非越跌越好，如果房价真的下跌50%-70%，国内就可能面临更大的危机，失去大量就业机会、工资下降，股票市值大量蒸发、稳定现金收入消失，到时候还是买不起房子。

最后，对于大多数中低收入阶层来说，社会保障房将非常重要，而政府必须为社会公众负责、提供住房保障。