国家外汇管理局近日发布《2009年中国国际收支报告》预测，2010年中国国际收支总规模增速可能快于国内经济增长，国际收支顺差仍会较大，人民币升值预期增强，跨境资金套利交易规模将增加。人民币进一步升值论调再度扬起之时，热钱会否卷土重来？

但在目前政府紧银根、松地根的政策推手下，大规模的热钱会否继续涌入，并是否将如以往那样影响央行货币决策动作？业界对此看法并不一致。多位券商分析人士认为，今年考虑到股票市场估值、房地产市场调整等因素，即便再次出现人民币升值全年热钱流入规模也将相对有限，如此带来的国内流动性增加也不会过于充裕。

热钱流向哪里？

在热钱流向方面，股市和楼市成为绕不开的关键节点。

国金证券经过对比分析，认为除去2008年海外资金系统性流出以及去年9.5万亿人民币信贷投放带来的不同流动性环境外，其余时间热钱流入商业地产和资本市场的关联度相当高。

“在2005-2007年，外资流入商业地产迹象明显，根据列举的外资产与上海大宗交易的情况，不难发现当时资金流入十分频繁、活跃。”陈东在分析报告中如是认为。其表示，以此为证据推测热钱在当时流向深圳、上海、北京等一线城市的写字楼、商场、酒店式公寓和别墅市场是可以得到支持的。

而在资本市场方面，热钱对于推动A股上涨亦作用明显，而且这也在一定程度上与3个月移动平均收益率正相关。“在对中、美M SC I股指研究中，我们发现中国股市明显跑赢同期的美国市场，而在人民币汇率升值预期强、我们计算热钱流入多的时段两者的差距明显更高。”