热到沸点的房地产市场，使得一个个曾在车水马龙的繁华地带落寞矗立若干年的烂尾楼，争先恐后复活入市。

而在开发商争抢烂尾楼的背后，一个由烂尾楼带来的巨大利润蛋糕已然浮现：由于目前不良资产评估尚未形成一个标准的价格评估体系，有些不良资产的实际价值远远高于收购价，据戴德梁行估算，如果处置策略得当，在如今的牛市下，企业收购烂尾楼项目的回报率将高达150%~200%。

角逐烂尾楼

近日，由北京原烂尾楼盘海天广场变身而来的光耀东方广场入市，这是光耀东方继续在一线城市进行成品项目的收购战果。此前，北京曾经的烂尾楼森豪公寓复活变身朝阳首府，并开盘热销8亿元。

据不完全统计，近两年经过整合后重生的北京烂尾项目多达50余个。除北京外的其他各大城市，今年也陆续传出烂尾楼复苏的消息：被称为武汉最大烂尾楼的光谷中心花园，2009年年末更名为光谷国际广场；广州烂尾楼翻新项目万菱汇公寓，每平方米均价更是攀高至2.8万元。

种种迹象表明，在地根紧张的大背景下，另一大门正在向开发商敞开。在一些不良资产的竞标中，开发商或躲在背后、或走上前台，参与到对烂尾楼的争夺战中。

无独有偶，一些外资基金也参与到了烂尾楼收购中。“外资基金早在前两年就已进入中国房地产市场，一些基金那时侯就已盘活了一些烂尾项目，只不过一直很低调，而且把项目交给原开发商或其他开发商去做。”汇通天下股权投资有限公司上海分公司一位高管说。

该高管认为，由于烂尾楼确实存在商机，随着参与者对各个市场主题的深度介入，这块市场将在未来成为市场争夺的新战场。

快速周转

“目前的烂尾楼项目开发时间多在3年以上，这些项目最初开发时地价比现在要低很多，而且经过长期搁置，出售方的心理预期并不是很高，投资商往往可以用较低的资金拿下。”方方地产咨询机构首席咨询师胡宗亘认为，这对缺少土地储备、希望进军异地市场的开发企业可谓短、平、快的捷径。

接手烂尾楼与买一块新地进行开发相比，其程序要简便许多。一个正常楼盘从开发到上市起码要两三年，长的甚至要四五年，而盘活烂尾楼通常只要一年左右，大大提高了资金利用率。

以专注于烂尾楼收购的光耀东方为例，进入2008年后，随着全球金融危机的到来，国内许多商业地产项目出现了资金周转问题，这给该公司提供了重要商机。

短短的一年时间内，该公司就在北京并购2个商业项目，同时在河北、山东等地收购了多个烂尾关停商业地产项目。

而光耀东方对于关停项目的改造速度，也是令人瞠目结舌，基本上是1~2个月就可完成。

此外，值得注意的是，由于烂尾楼一直是城市建设中的一个难点，长期妨碍着市政建设规划的完善，解决烂尾楼问题也始终是城市相关部门的重要工作之一。

以北京2009年复活的烂尾楼为例，除了市场开始好转的因素外，北京市政府也花费了不少精力来运作。

例如北京国际信托投资公司参与森豪公寓投资管理；而丰台区政府则促成了成都天友旅游集团和世界风情园所在的卢沟桥乡进行接洽。瑞之杰大厦项目更是由北京控股集团全资直属企业京泰集团亲自操办，与原产权单位签订转让协议后，再转让给京泰集团系统内子公司京泰同成置业有限公司，由其负责解决遗留问题以及新项目的开发。

显然，开发商改造烂尾楼，在一定程度上也可以得到来自政府层面的政策扶持。